受铜、塑料、五金件等大宗原材料涨价以及期货套期保值未能完全对冲影响，公牛集团2021年毛利率下滑至36.95%

　　公牛集团股份有限公司（下称公牛集团，603195.SH）近日发布2021年度报告。数据显示，公司实现营收123.85亿元，同比增长 23.22%；实现归属于上市公司股东净利润（下称归母净利润）27.80亿元，同比增长20.18%。分业务来看，除了数码配件业务收入同比下滑，公司电连接及智能电工照明业务收入均同比增长。

　　不过拉长时间看，该公司墙壁开关插座、LED照明产品等传统核心产品的收入增速已放缓，2021年增长较好则是基于上年收入回落。此外，受铜、塑料、五金件等大宗原材料涨价以及期货套期保值未能完全对冲影响，公司2021年毛利率继续下滑，由2019年、2020年的41.41%、40.12%，下滑至36.95%，仅略高于2018年同期水平，公司原材料成本承压。

　　对于原材料成本上升、毛利率下降，公牛集团相关负责人向《投资时报》研究员表示，未来公司将基于对原材料价格走势的判断和预期，继续在成本端发挥套期保值机制，为长期稳定、可持续经营发挥作用。

　　补助投资收益助力

　　公牛集团是一家专注于电连接、智能电工照明、数码配件三大赛道的企业，电连接产品主要是转换器（即插座）、新能源汽车充电枪/桩、数据中心PDU、母线等，智能电工照明产品包括墙壁开关插座、LED照明、断路器、浴霸、智能门锁、智能晾衣机、智能窗帘机等，数码配件则包括手机等移动设备充电器、移动电源、户外便携式电源等产品。

　　2020年2月，该公司在上海主板上市交易，但上市当年其营收利润增速仅在1%左右。进入2021年，公司各季度业绩也起伏不定。据其日前公布的2021年度报告显示，第二至第四季度，公司营收介于32亿元至33.7亿元左右，但归母净利润由8.14亿元降至7.85亿元、5.74亿元，第三、四季度归母净利润同比增速均为负值。

　　全年来看，公司营收规模突破120亿元规模，归母净利润同比增长20.18%至27.80亿元，扣除非经常性损益后净利润同比增长18.48%至26.32亿元。

　　《投资时报》研究员注意到，该公司利润能有双位数增长，离不开与收益相关的政府补助3.88亿元与投资收益1.90亿元的加持，2020年前述两项指标分别为1.26亿元、5200.26万元。

　　值得关注的是，2021年9月，因违反《反垄断法》，该公司被浙江省市监局处以约2.95亿元罚款，约占2020年度公司归母净利润的12.74%。不过有补助及投资收益助力，在覆盖巨额罚款后该公司还略有盈余。

　　分业务来看，2021年，公牛集团电连接业务同比增长15.58%至64.13亿元；智能电工照明业务同比增长36.90%至55.51亿元，其中，墙壁开关插座（下称墙开）、LED照明实现收入38.24亿元、10.67亿元，同比增幅达29.55%、38.53%；数码配件业务同比减少10.79%至3.73亿元。公司在年报中表示，数码配件收入下滑，主要是受新品上市周期及线上线下流量变迁影响。

　　整体来看，公司传统核心业务增长稳健，但墙开、LED照明产品与地产业、装修市场有较强相关性。2017年至2020年，墙开及LED照明的同比增速由44.62%、164.19%降为负值，抖客网，2021年增长较好也是基于上年收入回落。若未来充电枪/桩、浴霸、智能门锁等新业务不能快速突破，公牛集团或将陷入增长瓶颈。

　　公牛集团主要会计数据及财务指标